L’economia statunitense ha registrato un altro periodo di crescita solido nel terzo trimestre, anche se leggermente al di sotto delle attese del 3,1% di un panel di economisti, spinta al rialzo da una forte spesa al consumo che ha sfidato le aspettative di rallentamento. Il prodotto interno lordo (PIL) è aumentato a un tasso annualizzato del 2,8%, secondo un rapporto del Dipartimento del Commercio, depurato dal deflattore del Pil e dalla stagionalità.
L’economia era salita ad un ritmo del 3% nel secondo trimestre. La ripresa della spesa dei consumatori, che rappresenta circa due terzi dell’intera attività, ha contribuito a mantenere in movimento l’economia, così come un’incessante ondata di spesa pubblica che ha spinto il deficit di bilancio a oltre 1,8 trilioni di dollari nell’anno fiscale 2024.
Il miglior trimestre da 2 anni per i consumi
Le spese per consumi personali sono aumentate del 3,7% nel trimestre, l’incremento più forte dal primo trimestre del 2023, contribuendo per quasi 2,5 punti percentuali al totale. Un altro fattore importante per la crescita è stata la spesa del governo federale, che è esplosa del 9,7%, spinta da un aumento del 14,9% delle spese per la difesa. La spesa fiscale a livello federale ha contribuito per 0,6 punti percentuali al tasso di crescita del PIL.
Tuttavia, un balzo dell’11,2% nelle importazioni, che sottraggono al PIL, ha frenato il numero di crescita e compensato un aumento dell’8,9% nelle esportazioni. La società di elaborazione delle buste paga ADP ha riferito che la crescita dei posti di lavoro privati è aumentata di 233.000 unità a ottobre, ben al di sopra delle aspettative.
Si sta materializzando la combinazione perfetta di forte crescita e rallentamento dell’inflazione, aumentando così lo spazio di manovra della FED. Malgrado l’evidenza dei dati, in America molte persone avrebbero preferito vivere un periodo meno inflazionistico, che continua a pesare sui bilanci.
Ecco perché, sebbene la spesa al consumo sia in crescita, persiste un senso diffuso che l’economia sia ancora in crisi.
Le aspettative di un nuovo taglio dei tassi della FED
I mercati si aspettano ampiamente che la Fed riduca di un altro quarto di punto percentuale il suo tasso di prestito a breve termine di riferimento quando i decisori politici concluderanno la loro riunione di due giorni il 7 novembre.
Ci sono state buone notizie sul fronte dell’inflazione: l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali, l’indicatore di inflazione preferito dalla Fed, è aumentato dell’1,5% per il trimestre, al di sotto dell’obiettivo del 2% della banca centrale e in netto calo rispetto all’aumento del 2,5% nel secondo trimestre. Escludendo cibo ed energia, il PCE Core è aumentato del 2,2%.
I funzionari della Fed considerano generalmente la core inflation come una misura migliore delle tendenze a lungo termine. I consumatori hanno utilizzato risparmi e credito per sostenere i loro acquisti. Il tasso di risparmio personale ha rallentato nel terzo trimestre al 4,8%, in calo rispetto al livello del 5,2% precedentemente rivisto al rialzo.
Insieme alle aspettative di un ulteriore allentamento della Fed, le notizie economiche condividono uno sfondo con la controversa corsa presidenziale degli Stati Uniti, che la maggior parte dei sondaggi mostra in un testa a testa tra la democratica Kamala Harris e il repubblicano Donald Trump.
Mentre Harris si è vantata della forza in corso nell’attività economica (il PIL è ora cresciuto per 10 trimestri consecutivi), Trump ha risposto citando l’inflazione che ha raggiunto il picco più di due anni fa, al livello più alto dagli anni ’80. Certamente, l’inflazione ha avuto un effetto benefico sul rapporto Debito/PIL degli USA fino a pochi mesi fa. Ora però, con le incertezze legate alla possibile riduzione delle tasse in caso di vittoria di Trump, i tassi a 10 anni dei titoli del tesoro USA pagano un interesse reale del 2% rispetto all’inflazione Core e del 2,7% rispetto al deflattore del Pil.
In caso di vittoria di Kamala Harris, è possibile prevedere un rally dei titoli del tesoro a lungo termine, con una discesa dei tassi di almeno un punto percentuale, rispetto al 4,27% attuale.
