Le azioni Ericsson, uno dei nostri “fallen angels” segnalati in precedenza qui, hanno registrato un rialzo del 10% dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre. Questo ha portato il titolo a toccare il livello più alto da marzo 2022, con un guadagno del 56% rispetto alla nostra segnalazione dello scorso aprile.
Sebbene un tempo nota per le operazioni telefoniche e mobili, Ericsson (STO:ERIC-B) ora si concentra sulla produzione di infrastrutture di rete 5G e software cloud. Negli ultimi anni, insieme a rivali come la finlandese Nokia, Ericsson ha affrontato un calo degli investimenti delle principali Telecom nel settore 5G.
Tuttavia, a dicembre 2023, Ericsson ha segnato un grande successo con un importante contratto con AT&T per lo sviluppo della sua rete di accesso radio aperto (Open RAN) negli Stati Uniti.
Cosa dicono gli indicatori fondamentali di bilancio?
Gli utili core del terzo trimestre hanno superato le aspettative degli analisti, grazie alla forte domanda in Nord America. Ericsson ha riportato utili rettificati, esclusi gli oneri straordinari, pari a 7,327 miliardi di corone svedesi ($0,7 miliardi), rispetto ai 3,9 miliardi dello stesso periodo dell’anno scorso, superando la previsione media di 5,75 miliardi degli analisti. Sebbene le vendite nette siano scese del 4% su base annua, attestandosi a 61,8 miliardi di corone svedesi, hanno comunque superato leggermente le attese di mercato.
Il mercato nordamericano ha registrato una crescita anno su anno superiore al 50%, diventando il principale traino delle vendite di Ericsson. Questo risultato è stato supportato dal contratto con AT&T, che dovrebbe coprire il 70% del traffico dell’operatore entro la fine del 2026.
La domanda di 5G, alimentata dalla crescente richiesta di internet mobile, continua a crescere a un ritmo sostenuto, costringendo le telecomunicazioni a investire ulteriormente. La crescita negli Stati Uniti ha compensato il calo delle vendite in Asia, dove le telecomunicazioni si sono focalizzate maggiormente su mercati in via di sviluppo, come l’India.
Il margine lordo rettificato di Ericsson è salito al 46,3% nel terzo trimestre, rispetto al 39,2% dell’anno precedente. UBS ha previsto un aumento del 5-10% dell’EBIT per il 2024, con un potenziale incremento simile anche per il 2025. Questi risultati rappresentano una ripresa per Ericsson, che ha affrontato una riduzione della domanda per le sue apparecchiature 5G, costringendola a tagliare 1.200 dipendenti in Svezia e 8.500 posti di lavoro a livello globale.
Può essere interessante comprare azioni Ericsson a questi prezzi?
Al prezzo attuale, le azioni Ericsson hanno un rapporto EV/EBITDA forward di 6,81, che scenderà a 6,35 per i risultati attesi del 2026. Dopo i risultati positivi di ieri, è probabile una revisione al rialzo del consensus degli analisti, il che migliorerebbe ulteriormente questi multipli. Il dividend yield di circa il 5% rende le azioni attraenti anche dal punto di vista reddituale.
Con queste valutazioni, se il turnaround dell’azienda continua come nei primi nove mesi del 2024, è plausibile aspettarsi un aumento del 40-50% del prezzo delle azioni Ericsson nei prossimi 12-24 mesi. Potrebbe verificarsi una temporanea pausa dovuta all’ipercomprato, ma una correzione potrebbe rappresentare un’opportunità d’acquisto.
Il fatturato ritorna a crescere negli U.S.A.
Il CEO di Ericsson, Börje Ekholm, ha segnalato una ripresa della crescita in Nord America, con un incremento delle vendite del 14% e un’espansione del margine lordo. A dicembre 2023, Ericsson e AT&T hanno firmato un accordo strategico quinquennale da 14 miliardi di dollari, il contratto singolo più grande nella storia di Ericsson. Questo accordo prevede la trasformazione e la digitalizzazione delle reti, rendendo i nuovi network 5G più programmabili e intelligenti.
Il 5G, un settore che nel 2020 prometteva di rivoluzionare le telecomunicazioni e i processi produttivi, ha subito un rallentamento a causa della crisi di redditività delle telecomunicazioni, che ha frenato gli investimenti.
Tuttavia, Ericsson mantiene l’India come un mercato chiave per la crescita futura, con il paese che ha effettuato massicci investimenti nella rete 5G, anche se il ritmo di crescita comincia a rallentare. Ekholm ha sottolineato che, sebbene il ritmo degli investimenti in India stia diminuendo, la crescita del fatturato negli Stati Uniti può compensare il rallentamento.
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