Sul fronte dell’inflazione, l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), una misura chiave per la Federal Reserve, è aumentato del 2,6% nel secondo trimestre del 2024, in calo rispetto al 3,4% del primo trimestre.
Escludendo cibo ed energia, i prezzi core PCE, su cui la Fed si concentra maggiormente come indicatore di inflazione a lungo termine, sono aumentati del 2,9%, rispetto a un aumento del 3,7% nel periodo precedente. Il cosiddetto indice dei prezzi ponderato a catena, che tiene conto dei cambiamenti nel comportamento dei consumatori, è aumentato del 2,3% per il trimestre, al di sotto della stima del 2,6%.
Questi dati indicano che l’inflazione sta rallentando, ma non segnalano necessariamente una recessione, poiché l’economia continua a mostrare una certa tenuta. Le vendite finali ad acquirenti privati domestici, che la Fed considera un buon indicatore della domanda sottostante, hanno accelerato a un ritmo del 2,6% nel secondo trimestre del 2024.
Tendenze economiche e mercato del lavoro
L’inflazione probabilmente continuerà a diminuire, anche se gli stipendi orari (Hourly Earnings) crescono ancora a un ritmo vicino al 4% su base annua. Tuttavia, il tasso di risparmio personale continua a rallentare, attestandosi al 3,5% per il trimestre, rispetto al 3,8% del primo trimestre. Inoltre, le vendite al dettaglio continuano a salire, suggerendo che i consumatori stanno resistendo ai venti contrari degli alti tassi di interesse e dell’inflazione persistente. Tuttavia, i saldi delle carte di credito sono ai massimi storici, così come il debito rotativo, nonostante l’inasprimento degli standard di credito da parte delle banche e il calo delle nuove emissioni di carte.
Questa situazione potrebbe obbligare la Fed a tagliare i tassi di interesse e, probabilmente, a interrompere il quantitative tightening in atto da ottobre 2022, che ha comportato la vendita di titoli in portafoglio acquistati durante il periodo di Quantitative Easing. La fine del quantitative tightening sarebbe un forte stimolo per gli ETF obbligazionari che rappresentano la parte lunga della curva dei rendimenti, come l’ETF TLT, quotato al NYSE.
Implicazioni politiche per la decisione della Fed
Anche se i temi principali delle elezioni presidenziali del 2024 sembrano essere l’immigrazione e la sicurezza personale, le elezioni negli Stati Uniti si vincono o si perdono spesso su questioni economiche. Il candidato democratico potrebbe cercare di sfruttare la situazione economica favorevole. Nel prossimo FOMC di settembre, si prevede che i tassi di interesse vengano ridotti di almeno 0,25%, con una possibilità di un taglio di 0,50% se Powell decidesse di dare un segnale forte.
Una decisione di taglio dei tassi favorirebbe chiaramente Kamala Harris, candidata democratica, ma Powell potrebbe anche essere influenzato dalla dichiarazione di Trump, che ha già affermato che non confermerà Powell alla Presidenza della Fed se vincerà le elezioni. Nonostante ciò, Powell potrebbe sentirsi libero di agire senza pressioni politiche, anche se la Fed ha una forte tradizione di non modificare la politica monetaria in prossimità delle elezioni presidenziali. Inoltre, la recente revisione dei dati sui posti di lavoro (non farm payrolls) ha mostrato 800,000 posti di lavoro in meno rispetto ai calcoli iniziali da inizio 2024, e Powell ha dichiarato a Jackson Hole di non voler vedere un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro.
Perché questa situazione favorisce l’investimento in titoli del Tesoro a lunga scadenza?
La pendenza della curva dei rendimenti, misurata dalla differenza tra i tassi a 2 e 10 anni, è diventata piatta rispetto alla fase precedente di inversione, che storicamente aveva sempre segnalato una recessione in arrivo, mentre questa volta non si è verificata, almeno per ora.
Le previsioni di consensus indicano un ribasso dei tassi di mercato di circa 1% sulle scadenze a 30 anni. Questo potrebbe tradursi in un potenziale di rialzo del 15-20% per l’ETF TLT, che rappresenta le scadenze da 20 anni in su. Il grafico settimanale dell’ETF TLT mostra segnali di rialzo a medio-lungo termine. Pertanto, ogni temporaneo indebolimento potrebbe rappresentare un’ottima opportunità per investire nella parte lunga della curva dei rendimenti dei Treasury Bonds U.S.A.
I Nostri Consigli
- Considerare ETF obbligazionari a lunga scadenza: Con la possibilità che la Fed tagli i tassi e interrompa il quantitative tightening, gli ETF obbligazionari come TLT potrebbero beneficiare significativamente.
- Monitorare le decisioni della Fed: La decisione della Fed sul taglio dei tassi influenzerà direttamente il mercato obbligazionario. Tenere d’occhio gli annunci e le dichiarazioni del FOMC è cruciale.
- Valutare i rischi di mercato: Anche se le condizioni attuali sembrano favorevoli per i titoli a lunga scadenza, è importante essere consapevoli dei potenziali rischi economici e politici.
- Diversificare il portafoglio: Mentre si considerano gli investimenti in obbligazioni, diversificare in diversi settori e classi di attività può aiutare a mitigare il rischio complessivo del portafoglio.
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