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Azioni Nvidia: la Cina sta cercando in tutti modi di aggirare i controlli statunitensi sulle esportazioni di chip Nvidia

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In questi giorni l’agenzia Reuters ha riferito che la Cina sta ancora cercando il modo di aggirare i controlli statunitensi sulle esportazioni di chip Nvidia.

Secondo l’analisi Reuters l’anno scorso dozzine di entità – tra cui “corpi militari cinesi, istituti di ricerca sull’intelligenza artificiale gestiti dallo stato e università” – sono riuscite ad acquistare “piccoli lotti” di chip Nvidia (Nasdaq:NVDA) soggetti a restrizioni.

Sin dal settembre 2022 l’amministrazione Biden, ben conscia dei rischi per la sicurezza nazionale sta cercando attivamente di impedire alla Cina l’accesso ai chip avanzati necessari per raggiungere scoperte nell’intelligenza artificiale e far avanzare le tecnologie militari cinesi, citando.

Per ora sembra che lo sforzo degli Stati Uniti di tagliare fuori completamente la Cina non sia stato abbastanza efficace, nonostante ripetuti tentativi degli Stati Uniti di espandere i controlli sulle esportazioni e colmare eventuali lacune scoperte nell’ultimo anno.

Gli attuali fornitori della Cina rimangono in gran parte sconosciuti e un portavoce di Nvidia ha detto a Reuters che la società rispetta tutte le leggi applicabili sul controllo delle esportazioni e richiede ai suoi clienti di fare lo stesso; quindi, se un cliente avesse effettuato una rivendita illegale a terzi, Nvidia agirebbe immediatamente per bloccare le forniture al cliente che pratica illegalmente la rivendita dei suoi Chips.

Non è affatto chiaro come i fornitori si procurino i chip, che includono i chip più potenti di Nvidia, l’A100 e H100, oltre ai chip modificati più lenti sviluppati solo per il mercato cinese, A800 e H800.

I primi chip sono stati tra i primi vietati, mentre gli Stati Uniti hanno iniziato a limitare i secondi solo lo scorso ottobre.

Per quali motivi la Cina sta cercando a tutti i costi di ottenere i chips di Nvidia

L’importanza delle unità di elaborazione grafica (GPU) di Nvidia per il lavoro di intelligenza artificiale, riconosciute per la loro efficienza nell’elaborazione di grandi set di dati cruciali per le attività di apprendimento automatico, sottolinea la continua domanda di questi chip in Cina.

Nonostante i nascenti sviluppi di prodotti rivali di aziende come Huawei, non esistono alternative praticabili per le aziende cinesi, considerando anche che Nvidia deteneva una quota sostanziale del 90% del mercato cinese dei chip AI prima dei divieti.

L’elenco degli acquirenti comprende università ed enti d’élite soggetti alle restrizioni sulle esportazioni statunitensi, come l’Harbin Institute of Technology e l’Università di Scienza e Tecnologia Elettronica della Cina.

Contro queste entità sono state avanzate accuse di coinvolgimento in questioni militari o di affiliazione con organismi militari contrari all’interesse nazionale degli Stati Uniti.

È ormai chiaro che esiste un mercato clandestino per i chip vietati in Cina, sia tramite l’acquisto da grandi aziende statunitensi o l’importazione tramite società costituite localmente in luoghi come India, Taiwan e Singapore.

Sul fronte statunitense, le autorità hanno espresso l’impegno a colmare le lacune nelle restrizioni alle esportazioni e a limitare l’accesso ai chip da parte delle unità delle società cinesi al di fuori della Cina.

Chi sono gli acquirenti finali dei chips AI di contrabbando?

Secondo le offerte di un database militare, tra gli acquirenti figura un’entità anonima dell’Esercito popolare di liberazione con sede nella città di Wuxi, nella provincia di Jiangsu.

Ha richiesto 3 chip A100 in ottobre e un chip H100 questo mese. La maggior parte delle offerte mostra che i chip vengono utilizzati per l’intelligenza artificiale.

Le quantità della maggior parte degli acquisti sono, tuttavia, molto piccole, lontane da quanto necessario per costruire da zero un sofisticato modello di linguaggio AI di grandi dimensioni.

Un modello simile al GPT di OpenAI richiederebbe più di 30.000 schede Nvidia A100, secondo la società di ricerca TrendForce.

Ma una manciata può eseguire complesse attività di apprendimento automatico e migliorare i modelli di intelligenza artificiale esistenti.

Ad esempio, il mese scorso lo Shandong Artificial Intelligence Institute ha assegnato un contratto da 290.000 yuan (40.500 dollari) per 5 chip A100 alla Shandong Chengxiang Electronic Technology.

Molte delle gare d’appalto prevedono che i fornitori debbano consegnare e installare i prodotti prima di ricevere il pagamento.

La maggior parte delle università ha anche pubblicato avvisi che dimostrano che la transazione è stata completata.

La Tsinghua University, soprannominata Massachusetts Institute of Technology cinese, è un prolifico emittente di gare d’appalto e ha acquistato circa 80 chip A100 dal divieto del 2022.

A dicembre, l’Università di Chongqing ha pubblicato un bando di gara per un chip A100 in cui si dichiarava esplicitamente che non poteva essere di seconda mano o smontato ma doveva essere “nuovo di zecca”.

La consegna è stata completata questo mese, indicava un avviso.

Quali conseguenze si intravedono per le azioni Nvidia?

Dopo le ulteriori limitazioni alle esportazioni in Cina, deliberate dal governo statunitense nell’ottobre scorso, il mercato cinese diventa sempre meno accessibile per Nvidia.

Le precedenti restrizioni vietavano la vendita di Nvidia H100, che è il processore preferito dalle aziende di intelligenza artificiale negli Stati Uniti come OpenAI.

Invece, le aziende cinesi hanno potuto acquistare una versione leggermente rallentata chiamata H800 o A800 che è conforme alle restrizioni statunitensi, principalmente rallentando la velocità di connessione sul dispositivo, chiamata interconnessione.

Le nuove regole vieteranno anche questi chip.

Grafico settimanale Nvidia

Questo pone una seria limitazione alla crescita per Nvidia e, considerate le dimensioni del mercato cinese, pone interrogativi sulla sostenibilità degli elevati multipli di Price/ Earning di Nvidia, che ai prezzi correnti di mercato quota con un P/E forward di 49 e di 30 per 2025.

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Roberto Contini
Roberto Contini
Operante nel settore investimenti da più di 30 anni, socio fondatore della Società Italiana di Analisi Tecnica, affiliata all’IFTA dal 1988, ha ricoperto ruoli da analista tecnico e fondamentale in Italia e all’estero ed è stato per 15 anni Responsabile Investimenti prima e successivamente Responsabile Area Advisory in Banca Intermobiliare d’Investimenti e Gestioni (BIM). Skills : Asset allocation, analisi tecnica e fondamentale, Macro View, stock picking

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