Il processo di rialzo di rialzo dei tassi della FED probabilmente è terminato, anche se l’attuale livello dei Fed Funds è destinato a rimanere stabile ancora per qualche mese ei mercati aspetto il c.d. Fed Pivot, cioè il momento di cambiamento con l’inizio di un ribasso dei tassi.
Sebbene la crescita del terzo trimestre del 23 abbia mostrato che l’economia si è espansa a un tasso annualizzato del 4,9%, è importante ricordare che il rapporto sul PIL guarda al passato.
Molti indicatori in tempo reale suggeriscono che la crescita economica sta decelerando e che le condizioni finanziarie più restrittive non faranno altro che esacerbare questa tendenza.
Le previsioni del Consiglio della Conferenza prevedono un calo del PIL allo 0,8% nel 2024.
Il Fed Pivot porterà ad un calo del mercato azionario?
Perché?
Innanzitutto, l’attività manifatturiera rimane fiacca. L’ultima indagine ISM sulla produzione ha riportato che l’attività è rimasta in territorio di contrazione per il 12° mese consecutivo, scendendo al quarto livello più basso (ex-COVID) dal 2009.
In secondo luogo, la fiducia dei consumatori è scesa per il terzo mese al livello più basso da aprile.
Questi dati deboli rappresentano una tendenza al ribasso che è in atto da mesi ed è ora al suo secondo anno.
In terzo luogo, i tassi di interesse elevati stanno ostacolando i settori dell’economia sensibili ai tassi di interesse.
L’accessibilità economica degli alloggi è al livello più basso dall’inizio degli anni ’80. Nonostante gli aggressivi rialzi dei tassi da parte della Fed, il mercato del lavoro è rimasto resiliente.
Iniziano a formarsi le prime crepe
Si stanno formando delle crepe che segnalano la debolezza futura.
In primo luogo, il sottosettore dell’occupazione all’interno del rapporto ISM Manufacturing è sceso in territorio di contrazione per la terza volta in quattro mesi poiché i commenti all’interno del rapporto suggerivano che le aziende hanno più difficoltà a trovare potenziali dipendenti.
Le richieste di sussidio iniziali di disoccupazione si trovano ancora vicino ai minimi ciclici, le richieste continue sono salite a un massimo di sei mesi e la durata di quei disoccupati sta salendo, suggerendo che ci vuole più tempo per trovare lavoro.
La percentuale di consumatori che consideravano posti di lavoro come “abbondanti” è diminuita al livello più basso dal marzo 2021.
Il rallentamento delle assunzioni dovrebbe continuare, con il potenziale per la crescita del lavoro che diventa abissale nel 2024.
Sebbene l’aumento dei tassi di interesse e la politica monetaria aggressiva abbiano rappresentato un ostacolo per il mercato azionario e obbligazionario negli ultimi mesi, la maggior parte degli investitori ritengono che ci sarà una svolta positiva quando la Fed metterà fine al ciclo di inasprimento.
La storia mostra che il mercato azionario è tipicamente senza tendenza tra l’ultimo rialzo dei tassi e il primo taglio dei tassi.
In secondo luogo, dopo il primo taglio dei tassi i prezzi delle azioni tendono ad indebolirsi.
Secondo Credit Suisse, l’S&P 500 solitamente crolla nei sei mesi successivi al primo taglio dei tassi da parte della Fed.
Storicamente i tagli dei tassi di solito coincidono con l’inizio di un sell-off del mercato azionario.
Ciò è stato effettivamente vero nel 2001 e nel 2009, quando l’economia ha dovuto affrontare gravi crisi.
Nel 2020, tuttavia, la svendita è stata di breve durata e il mercato azionario si è ripreso rapidamente grazie allo stimolo senza precedenti da parte della Fed.
È difficile sapere cosa accadrà questa volta poiché dipenderà in gran parte dalla gravità della recessione e dalla risposta della Fed.
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