Kellogg Company ha annunciato lunedì scorso che il suo consiglio di amministrazione ha formalmente approvato la separazione precedentemente annunciata in due società indipendenti quotate in borsa, Kellanova e WK Kellogg Co.
La separazione sarà completata il 2 ottobre, momento in cui Kellogg Company (NYSE:K) sarà rinominato Kellanova, e continuerà ad essere quotato alla Borsa di New York con il simbolo “K”, mentre si prevede che WK Kellogg Co inizierà ad operare sul NYSE con il simbolo “KLG”.
Gli azionisti Kellogg (K) registrati prima del 21 settembre, riceveranno 1 azione di WK Kellogg Co (KLG) per ogni 4 azioni di Kellogg Company possedute.
La separazione dovrebbe dar vita a due società più forti e creare un valore sostanziale per gli azionisti.
La struttura delle 2 società separate: Kellanova e WK Kellogg
Kellanova opererà a livello mondiale e presenterà un portafoglio orientato alla crescita che è orientata verso gli snack e i mercati emergenti e sarà guidata da marchi altamente differenziati con notevoli opportunità di espansione.
Si prevede che la nuova società genererà un fatturato netto compreso tra circa $ 13,4 miliardi e $ 13,6 miliardi e un EBITDA su base rettificata compreso tra circa $ 2,25 miliardi e $ 2,3 B nel 2024.
Kellanova prevede di ottenere tassi di crescita annuali a lungo termine compresi tra il 3% e il 5% per le vendite nette (su base organica), tra il 5% e il 7% per l’utile operativo (su base valutaria neutrale e rettificata) e tra il 7% e il 9% per l’utile per azione (su base valutaria neutrale e rettificata), incluso nel 2024 su base omogenea escludendo WK Kellogg Co.
WK Kellogg Co sarà un’azienda alimentare iconica negli Stati Uniti, in Canada e nei Caraibi , con un patrimonio di innovazione e oltre un secolo di successi operativi guidati dal suo portafoglio di marchi amati e di livello mondiale che hanno deliziato i consumatori per più di un secolo, tra cui Kellogg’s, Frosted Flakes, Froot Loops, Mini-Wheats, Special K, Raisin Bran, Rice Krispies, Corn Flakes, Kashi e Bear Naked.
WK Kellogg Co prevede un fatturato netto di circa 2,7 miliardi di dollari e un EBITDA su base rettificata compreso tra circa 255 milioni di dollari e 265 milioni di dollari nel 2024.
WK Kellogg prevede di migliorare i propri margini EBITDA su base rettificata di 500 punti base entro la fine del 2026, attraverso la modernizzazione della catena di fornitura e una traiettoria stabile del proprio fatturato
Cosa dicono gli indicatori fondamentali di bilancio?
Recentemente Kellogg ha alzato le previsioni per l’anno in quanto sta facendo buoni progressi con la proposta di ristrutturazione dell’azienda in due entità separate.
Si tratta di un passo nella giusta direzione poiché l’azienda si è trovata in una situazione molto difficile nel segmento degli alimenti confezionati e ha sottoperformato il mercato ormai da più di 3 anni.
Gli utili per azione dichiarati nel secondo trimestre sono aumentati dell’8% a/a, grazie a vendite nette più elevate, un mark-to-market netto favorevole e oneri una tantum e un’aliquota fiscale effettiva inferiore che ha più che compensato i costi iniziali incrementali relativi alla separazione imminente.
Su base rettificata, che esclude le voci una tantum, l’utile per azione è aumentato del 6% ed escludendo la conversione valutaria, l’utile per azione rettificato è aumentato del 5% superando le aspettative di consenso.
Con l’accelerazione dell’inflazione, Kellogg insieme ai suoi concorrenti sono stati in una gara su chi sarà in grado di introdurre i maggiori aumenti di prezzo per compensare l’inflazione, ma anche senza sacrificare la crescita dei volumi.
Questo è il motivo per cui la crescita organica delle vendite è salita alle stelle negli ultimi trimestri e ha raggiunto il 16% durante gli ultimi 3 mesi del 2022.
Dopo il picco del primo trimestre però, la crescita del fatturato di Kellogg si è riportata attorno al 7%, indicato anche dal management come guidance per tutto il 2023.
Può essere conveniente comprare azioni Kellogg (da ora in poi Kellanova) in questo momento?
La deludente performance del prezzo delle azioni di Kellogg da inizio anno (-17%) ha risentito dell’ambiente estremamente competitivo nel settore degli alimenti confezionati.
La bassa marginalità del business si è ora trasformato in un problema per l’azienda poiché il management è alle prese con l’aumento dei costi delle materie prime e una maggiore pressione da parte dei concorrenti.
La ristrutturazione in corso e lo spinoff potrebbero portare un po’ più di ottimismo tra gli investitori, considerando che negli ultimi 2 anni, la maggior parte delle aziende che fatto un spinoff per razionalizzare le proprie attività, ha performato meglio dell’indice SP500.
Riteniamo quindi interessante comprare azioni Kellogg, comprando le azioni delle due aziende separate, che sono su valutazioni entrambe molto basse.
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