Dopo la batosta del -4% del 15 settembre all’annuncio del fatturato, le azioni H&M hanno mostrato segni di ripresa dopo l’annuncio dei risultati operativi di ieri.
Hennes & Mauritz AB (STO:HM_B) è una società multinazionale svedese di vendita al dettaglio di abbigliamento. È rinomato per l’offerta di abbigliamento, calzature, accessori e cosmetici alla moda e convenienti.
I ricavi di H&M sono cresciuti a un CAGR del 7% negli ultimi 10 anni, con un solo periodo di crescita negativa (influenzato dalla pandemia).
H&M opera secondo un modello di fast fashion, che prevede la produzione e la distribuzione rapida di nuove collezioni di moda in risposta alle tendenze attuali.
Una competenza operativa chiave è l’investimento di H&M nel design e nella previsione delle tendenze per creare collezioni in linea con le tendenze della moda attuali e future.
La competizione nel settore fast fashion
Un rischio chiave per il modello di business è la capacità di rimanere interessante per i consumatori e finora H&M ha ottenuto buoni risultati, come evidenziato dalla crescita.
H&M deve affrontare la concorrenza di vari attori nel settore della vendita al dettaglio di moda, come Zara di Inditex, Uniqlo, Forever 21, Abercrombie & Fitch e Urban Outfitters.
La capacità di H&M è quella di essere in grado di adattarsi rapidamente ai cambiamenti delle tendenze della moda e di offrire prodotti di tendenza mantenendo un forte posizionamento competitivo.
L’attenzione di H&M sulla moda giovanile e teenager, in particolare, dovrebbe posizionare bene l’azienda a lungo termine, contribuendo al forte valore del marchio e allo sviluppo di prodotti per tutte le fasce d’età.
Le attuali condizioni economiche rappresentano problemi a breve termine per l’azienda.
L’espansione in America Latina e Cina
L’espansione in America Latina prosegue e H&M sta pianificando di aprire il primo negozio H&M online in Brasile nel 2025.
Con una popolazione di oltre 210 milioni di abitanti e un forte apprezzamento per la moda, il mercato ha un potenziale considerevole.
Nel mese di settembre è stato lanciato con successo un flagship store H&M su JD.com, uno dei più grandi mercati cinesi per l’e-commerce, con oltre 300 milioni di utenti attivi.
Quest’autunno è in arrivo la nuova collezione H&M Studio Collection che è stata accolta molto bene di recente alla settimana della moda di Parigi.
L’edizione limitata sarà lanciata proprio oggi in negozi selezionati e online.
Cosa dicono gli indicatori fondamentali
Malgrado il fatto che, con un lungo periodo di alta inflazione e tassi elevati, i consumatori stiano riducendo la spesa discrezionale per proteggere le proprie finanze.
Il fatturato netto del gruppo H&M in corone svedesi è aumentato dell’8% nei primi nove mesi dell’anno fiscale 2023, raggiungendo 173,4 mld di corone svedesi.
Questa crescita riflette l’espansione di scala del suo portafoglio, l’aumento degli sconti e la resilienza del suo modello di business.
Nelle valute locali, le vendite nette sono rimaste stabili rispetto all’anno precedente. L’utile lordo è aumentato a 87,24 mld di corone svedesi.
Ciò corrisponde ad un margine lordo del 50,3% in ribasso rispetto al 51,1 dello stesso periodo dell’anno scorso, malgrado il recupero del III trimestre, un fattore chiave per la ripresa delle azioni H&M.
L’utile operativo è aumentato a 10,2 mld di corone svedesi, corrispondente ad un margine operativo del 5,9%.
Il risultato al netto delle tasse è aumentato del 61% a 7,1 mld di corone svedesi, corrispondente a 4,39 milioni di corone svedesi per azione. Il flusso di cassa derivante dalle attività operative è aumentato a 24,7 mld di corone svedesi.
La liquidità finanziaria netta ammonta a 13.555 milioni di corone svedesi. La pressione sui margini rimane, ma si nota un leggero miglioramento nel III trimestre,
Può essere conveniente comprare azioni H&M in questo momento?
Ai prezzi correnti le azioni H&M quotano con un EV/Ebitda di 7,3 per i risultati attesi per l’anno fiscale 2024 e di 6,9 sul 2025, una valutazione accettabile in rapporto anche ai competitors.
Interessante il dividendo di 4,4% anche agli attuali livelli elevati dei tassi di interessi. Il rischio maggiore, oltre alla competizione, è dato dall’attuale fase di contrazione economica e dall’elevato livello del tasso di inflazione che erode il potere di acquisto dei consumatori.
H&M sta rispondendo a queste difficoltà con un cambiamento nel mix di marchi e da un aumento della spesa in S&A.
I margini probabilmente si normalizzeranno, come minimo, all’interno dell’attuale intervallo EBITDA-M del 7-12%.
La strategia dell’azienda di crescere in Brasile e Cina, paesi dove finora non era presente in modo organico, può rappresentare una spinta a far crescere il fatturato dall’attuale tasso del 6-8% annuo verso un ritorno alla doppia cifra.
Questo motivo, unito alla bassa valutazione ci fa ritenere che, a questi prezzi, possa essere conveniente acquistare azioni H&M.
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