Il grande successo delle azioni Costco è sempre stato dovuto alle capacità di crescere il fatturato a tassi in doppia cifra, ma negli ultimi trimestri c’è un forte rallentamento.
Costco (Nasdaq:COST) è una multinazionale americana che gestisce una catena di club di magazzino per soli soci. Il business model di Costco è unico nel settore della vendita al dettaglio, perché fa affidamento sulle quote associative per una parte significativa delle sue entrate.
I membri pagano una quota annuale per avere accesso a un’ampia gamma di articoli sfusi, dai generi alimentari all’elettronica, ai mobili e all’abbigliamento, spesso a prezzi scontati.
Costco segmenta la propria attività in quattro unità: Alimenti e articoli vari, Non alimentari, Alimenti freschi e Attività accessorie di magazzino e altre attività.
La struttura a basso costo dell’azienda le consente di offrire prodotti con margini sottilissimi, rendendola altamente competitiva.
La capacità dell’azienda di negoziare prezzi più bassi dai fornitori grazie al suo enorme potere d’acquisto è una risorsa strategica che molti concorrenti trovano difficile eguagliare.
Ciò, unito a una catena di fornitura efficiente, consente a Costco di trasferire risparmi significativi ai propri clienti, rafforzando la propria proposta di valore.
Cosa dicono gli indicatori fondamentali di bilancio?
La crescita di Costco sta rallentando vistosamente. Le vendite comparabili del quarto trimestre, inclusi carburanti ed effetto valutario, sono aumentate dell’1,1% rispetto all’1,87% stimato, mentre le vendite comparabili al netto di carburanti ed effetto valutario sono aumentate del 3,1% rispetto al 3,29% previsto. Vendite comparabili per il quarto trimestre e queste cifre sono comparabili come il numero di settimane.
Negli Stati Uniti, il comp. Escludendo la deflazione del gas e il cambio negli Stati Uniti, sarebbe stato del 3,1%. Il Canada, riportato era dell’1,8%, ed escludendo la deflazione del gas e il forex, il 7,4%.
Gli Altri Internazionali hanno riportato il 5,5%, e ancora una volta escludendo la deflazione del gas e i cambi, il 4,4%. Anche il totale della Società ha riportato una compensazione dell’1,1% e una deflazione al netto del gas e del cambio del 3,8%.
Costco cerca di riprendere un migliore tasso di crescita aprendo nuovi magazzini. Nel quarto trimestre sono stati aperti nove nuovi magazzini netti, tra cui cinque nuovi edifici negli Stati Uniti, due in Cina e uno ciascuno in Giappone e Australia.
Per l’intero anno fiscale ’23, sono state aperte 23 nuove unità nette e abbiamo effettuato tre trasferimenti.
E per il primo trimestre, le prime 12 settimane dell’anno fiscale ’24, prevediamo di aprire 10 nuove unità nette, oltre a trasferire un’unità.
Tutte e 10 le nuove sedi nette sono in – nove sono negli Stati Uniti e una in Canada. Per quanto riguarda le spese in conto capitale, la spesa Capex nel quarto trimestre è stata di circa 1,56 miliardi di dollari e, per tutto l’anno fiscale ’23, è stata pari a 4,32 miliardi di dollari.
Può essere conveniente in questo momento acquistare azioni Costco?
Le azioni Costco vengono attualmente scambiate ad un EV/EBITDA di circa 21 volte sui risultati attesi per il 2024 e 19 su quelli del 2025, un livello superiore anche alla sua media a 10 anni di 16 volte.
Il target medio degli analisti, rivisto al rialzo negli ultimi 3 mesi, è di $ 573, del tutto in linea con gli attuali prezzi di mercato.
Le previsioni di contrazione economica USA tra la fine del 2023 e i primi mesi del 2024, non sono assolutamente incorporati nelle stime degli analisti che continuano a vedere una crescita robusta dell’EBITDA anche nei prossimi anni.
La perdita di potere di acquisto dei salari, dovuta all’inflazione e al rialzo dei tassi di interesse, può trasformarsi in un potenziale rallentamento della crescita degli utili di Costco.
Questo rischio è a nostro avviso troppo forte per consentire di acquistare azioni Costo in questo momento.
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