La valutazione di un ETF Italia non può prescindere da un’analisi dell’economia italiana. Secondo l’ultimo rapporto di Confindustria, il secondo trimestre 2023 si è aperto con alcuni segnali di debolezza, a differenza del primo trimestre 2023.
In aprile il PMI dei servizi è salito ancora, indicando forte crescita (57,6 da 55,7), ma frenano costruzioni ed industria, con una frenata del fatturato in tutti i settori, come viene segnalato dal nuovo indicatore di Confindustria RTT Index.
Continua il buon andamento del turismo in Italia nel 1° trimestre , tornato intorno ai livelli del 2019, grazie alla spesa dei viaggiatori stranieri che è in aumento del 30,7% rispetto al primo trimestre 2022 (in cui aveva pesato ancora l’epidemia Covid 19).
Segnali poco positivi dai consumi
L’ETF Italia per ora ha tenuto perché le aziende sono riuscite a recuperare gran parte dell’inflazione e quindi i profitti nominali sono saliti, ma la situazione è in peggioramento.
Mesi di inflazione cominciano a mordere seriamente i consumi: l’inflazione italiana rimane alta (+8,2% annuo in aprile, da +7,6% di marzo), anche se nei prossimi mesi ci dovrebbe essere una diminuzione del tasso di inflazione, grazie alla discesa del prezzo del gas sul mercato Europeo di Amsterdam.
I consumi sono condizionati dai generi alimentari che continuano a salire (+11,8% su base annua) e non aiuta neanche l’andamento dell’inflazione core, misurata dal deflatore del PIL, che si attesta ad un +4,9% su base annua.
L’inflazione è una tassa occulta ed erode il potere di acquisto dei salari, in un contesto in cui la contrattazione collettiva e aziendale non incide positivamente perché il tasso di disoccupazione è ancora alto.
In forte frenata il settore manifatturiero
La produzione industriale è diminuita ancora a marzo (-0,6%), terzo calo consecutivo, e lo scenario è in peggioramento, come è stato segnalato dall’indicatore PMI del settore manifatturiero, che è crollato nel mese di aprile a 46,8 da 51,1 di marzo, segnalando di fatto una recessione nel settore industriale.
Il calo è continuato anche a maggio, segnalando meno ordini e aspettative di ulteriore riduzione della produzione industriale.
La causa è sicuramente la forte riduzione della domanda estera: senza l’export italiano di beni, la domanda interna è troppo debole per far crescere il settore manifatturiero.
I problemi del settore industriale derivano anche dal fatto che gli investimenti sono penalizzati dal rialzo dei tassi d’interesse e dalla compressione dei margini che frena l’autofinanziamento delle imprese.
Mentre in tutti i paesi europei, i profitti unitari hanno contribuito in modo significativo al rialzo dell’inflazione, in Italia c’è stata una compressione dei margini a causa del forte aumento dei costi energetici e la minore dimensione delle imprese, che con i consumi in discesa sono state costrette a comprimere i margini per sostenere i volumi.
Il peso del settore industriale sul mercato azionario italiano è piuttosto basso e non ha penalizzato troppo l’ETF Italia.
Può essere interessante acquistare un ETF Italia in questo momento?
Negli ultimi 8 mesi, dai minimi di ottobre 2022, il mercato azionario italiano, misurato dall’andamento dell’ETF Italia, è salito per il forte recupero del settore bancario che ha beneficiato di una forte espansione del margine di interesse, grazie al rialzo dei tassi d’interesse.
Questo miglioramento però è ormai pienamente scontato dalle valutazione dei principali titoli bancari e non sarà più un fattore propulsivo nel secondo semestre del 2023.
La contrazione del settore industriale e i bassi consumi si faranno sentire sugli utili della maggior parte delle aziende quotate.
Per questo motivo consigliamo un atteggiamento prudente e non riteniamo interessante acquistare un ETF Italia in questo momento.
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