Dopo il crollo da gennaio a ottobre 2022 e il forte rally di oltre il 100% dai minimi di ottobre, è giunto il momento di cercare di capire se le altissime valutazioni delle azioni Nvidia (26 volte il fatturato e 74 volte Ev/Ebitda per il 2024) siano sostenibili nel medio termine.
Il recente boom della spesa relativa all’Artificial Intelligence fa ritenere gli analisti che la domanda per i chip AI di Nvidia (Nasdaq:NVDA) possa essere elevata per un lungo periodo.
In base ad un recente studio della società di ricerca IDC, la spesa per i sistemi incentrati sull’intelligenza artificiale potrebbe aumentare del 27% quest’anno e raggiungere i 154 miliardi di dollari.
IDC prevede che la spesa per l’IA aumenterà del 27% all’anno fino al 2026 e supererà i 300 miliardi di dollari all’anno.
Il mercato di riferimento dei chip AI dovrebbe crescere fino a raggiungere l’enorme cifra di 227 miliardi di dollari all’anno entro il 2032 dai soli 17 miliardi di dollari dell’anno scorso.
In questo momento Nvidia è assolutamente leader in questo mercato, con una quota stimata del 95% del mercato delle GPU utilizzate per applicazioni di machine learning, anche se stanno entrando sul mercato i concorrenti AMD e Intel
Cosa dicono i fondamentali di bilancio?
Per l’anno fiscale 2023, le entrate sono state di 26,97 miliardi di dollari, invariate rispetto a un anno fa. Gli utili GAAP per azione diluita sono stati di $ 1,74, in calo del 55% rispetto a un anno fa.
Gli utili non GAAP per azione diluita sono stati di $ 3,34, in calo del 25% rispetto a un anno fa.
Il fatturato dell’anno fiscale del data center è aumentato del 41%, raggiungendo la cifra record di 15,01 miliardi di dollari I ricavi dell’anno fiscale del settore Gaming sono diminuiti del 27% a 9,07 miliardi di dollari.
Nel settore Professional Visualization Il fatturato dell’anno fiscale è diminuito del 27% a 1,54 miliardi di dollari.
I ricavi dell’anno fiscale della divisione Automotive And Embedded sono aumentati del 60% raggiungendo la cifra record di 903 milioni di dollari.
Può essere conveniente comprare azioni Nvidia dopo il crollo degli ultimi mesi?
Dopo il rally che ha portato le azioni Nvidia a raddoppiare da gennaio a maggio, le azioni Nvidia vengono scambiate con un moltiplicatore 25,7 volte in termini di EV/Sales sui risultati attesi per il 2024 e di 21 volte sui risultati attesi per il 2025, valutazioni decisamente troppo alte.
Per questi motivi, malgrado le prospettive di crescita dei prodotti Nvidia nel settore AI, non riteniamo interessante investire in azioni Nvidia.
Come avevamo evidenziato nel nostro ultimo articolo del 2022, il mercato non sconta affatto che la mancata fusion con Arms possa portare alla perdita di quote di mercato nelle GPU dei server a favore di AMD e soprattutto di Intel, che sta uscendo con una nuova famiglia di GPU e malgrado questo quota sui minimi degli ultimi 10 anni.
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