Essilor-Luxottica: azioni ancora in rialzo?

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Flavio Ferrara - Consulente Finanziario Indipendente

Essilor Luxottica hanno avuto le azioni in rialzo negli ultimi mesi con un forte espansione dei multipli di valutazione, con un P/E che è passato da 22 a 28.

A 22 volte l’utile a luglio, su Essilor Luxottica avevamo consigliato un acquisto delle azioni https://www.word2invest.com/2022/07/la-morte-di-leonardo-del-vecchio-potra-incidere-sul-valore-delle-azioni-essilor-luxottica/.

E ora? Possono andare ancora al rialzo?

La successione susseguita alla morte di Leonardo Del Vecchio non ha creato problemi a Essilor Luxottica (MIL:1EL) e alle sue azioni.

Essilor-Luxottica è ormai una multinazionale, ma la quota di controllo è saldamente in mano alla famiglia Del Vecchio, anche dopo la fusione con Essilor.

Fonte Essilor-Luxottica Investor Relations

Essilor Luxottica, risultato della fusione delle 2 azioni, è il principale player integrato a livello mondiale nella produzione e commercializzazione di montature e lenti per occhiali, da vista e da sole.

È integrato sia a livello orizzontale, producendo al tempo stesso montature e lenti, sia a livello verticale perché ha sia le aziende produttive che le catene di retailers

Cosa dicono gli indicatori fondamentali di bilancio?

Nel 2022, l’anno si è chiuso con un fatturato di 24.494 milioni di euro, in crescita del 7,5% a cambi costanti rispetto al pro forma dell’anno precedente.

Fonte Essilor-Luxottica Investor Relations

Nel quarto trimestre dello scorso anno il fatturato è aumentato del 3,9% a cambi costanti, con un ritmo ancora sostenuto seppur più lento rispetto al IV trimestre 2021 quando il fatturato comparabile era aumentato dell’11,0%.

Nel quarto trimestre, l’EMEA è stata l’area geografica con la migliore performance, con una crescita del 6,2% a cambi costanti grazie ai buoni risultati di Francia, Italia, Spagna, Regno Unito e dei Paesi Scandinavi.

In Nord America i ricavi sono aumentati del 2,7% a cambi costanti, rispetto ad una crescita del +13,9% nello stesso periodo del 2021.

Per quanto riguarda la redditività del Gruppo, l’utile lordo adjusted nell’anno è stato pari a 15,6 mld di euro, raggiungendo il 63,7% dei ricavi, 30 punti base in più rispetto all’esercizio pro forma.

L’utile operativo adjusted ha raggiunto i 4.115 milioni di euro nell’anno, rappresentando il 16,8% del fatturato, con un’espansione dei margini di 70 punti base), nonostante il significativo aumento del costo del lavoro, a causa della pressione inflazionistica sui salari a livello globale.

L’utile netto di Gruppo adjusted è stato pari a 2,86 mld di euro nell’intero anno, in aumento del 15,4% a cambi costanti rispetto al pro forma 2021, rappresentando quest’anno l’11,7% del fatturato.

Può essere interessante acquistare azioni Luxottica in questo momento?

Fonte Essilor-Luxottica Investor Relations

Ai prezzi attuali di Essilor-Luxottica, le azioni non scontano più una decelerazione della crescita dei ricavi e degli utili, come nelle valutazioni di luglio 2022.

Dal punto di vista patrimoniale Essilor-Luxottica ha una solidissima posizione di cassa netta di circa $ 3,9 miliardi, che, insieme ad una continua generazione di cassa, consente a Essilor-Luxottica un’ottima remunerazione dei suoi azionisti.

Al prezzo corrente di 175 euro le azioni Essilor-Luxottica quotano ad un P/E di 28,4 sugli utili attesi per il 2023 e 25,1 su quelli per il 2024, con un target price medio degli analisti a 187 euro.

Malgrado la posizione dominante di mercato di Essilor Luxottica meriti un premio a livello di multipli di mercato, l’attuale valutazione è decisamente troppo alta rispetto alla crescita.

Non riteniamo quindi interessante acquistare azioni Essilor Luxottica in questo momento.

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Roberto Contini
Roberto Contini
Operante nel settore investimenti da più di 30 anni, socio fondatore della Società Italiana di Analisi Tecnica, affiliata all’IFTA dal 1988, ha ricoperto ruoli da analista tecnico e fondamentale in Italia e all’estero ed è stato per 15 anni Responsabile Investimenti prima e successivamente Responsabile Area Advisory in Banca Intermobiliare d’Investimenti e Gestioni (BIM). Skills : Asset allocation, analisi tecnica e fondamentale, Macro View, stock picking

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