Il portafoglio investimenti di Warren Buffet è racchiuso nella Holding Berkshire Hathaway che, a differenza delle compagnie assicurative tradizionali, investe il proprio attivo in azioni di società quotate o in intere società che poi gestisce direttamente, come nel caso della subholding Berkshire Hathaway Energy.
Il portafoglio di investimenti di Berkshire Hathaway in aziende in cui ha la gestione operativa diretta comprende, in ordine decrescente:
1) Compagnie assicurative che vanno dall’assicurazione e riassicurazione di proprietà e infortuni a GEICO
2) Burlington Northern Santa Fe Railroad
3) Berkshire Hathaway Energy, comprese quelle elettriche e del gas servizi di pubblica utilità
Uno degli asset meno conosciuti del portafoglio di Warren Buffett è proprio la Berkshire Hathaway Energy.
Portafoglio Warren Buffett: le prime 10 partecipazioni
Oltre alle sue società operative, Berkshire ha un enorme portafoglio di azioni quotate in borsa del valore di $ 281 miliardi, in cui Apple (AAPL) rappresenta la posizione più grande con circa $ 140 miliardi.
C’è un divario evidente tra i valori delle azioni n. 1 e n. 2 nel portafoglio di Berkshire Hathaway.
In cima alla lista, Apple rappresenta un investimento così cruciale che Buffett lo ha descritto come la “terza impresa” di Berkshire Hathaway, dopo le sue imprese assicurative e ferroviarie completamente possedute.
Buffett è arrivato a parlare di Apple come “probabilmente il miglior business che conosco al mondo”.
Apple è vista come un investimento fondamentale per il Berkshire a causa del suo potere di branding, dell’incredibile flusso di cassa e del considerevole programma di ritorno del capitale.
Apple ha una base di clienti eccezionalmente fedele ed è attualmente il principale fornitore di smartphone negli Stati Uniti per un importo considerevole.
Anche se Apple non ha dimenticato i prodotti hardware che l’hanno resa famosa, l’evoluzione in un’azienda orientata ai servizi migliorerà i margini a lungo termine e ridurrà al minimo le fluttuazioni dei ricavi durante i cicli di sostituzione dei prodotti fisici.
La seconda posizione più grande di Berkshire Hathaway, Bank of America, è decisamente in contrasto col fatto che Warren Buffett ha ridotto le posizioni della maggior parte dei suoi titoli bancari negli ultimi trimestri.
Bank of America si differenzia dal resto del settore bancario per la sua sensibilità ai tassi di interesse.
In questa fase economica la Fed sta combattendo l’inflazione storicamente alta aumentando i tassi di interesse.
Per questo motivo Bank of America sta beneficiando di tassi di interesse più elevati sui suoi prestiti a tasso variabile in essere.
Il risultato è stato un incremento di 3,3 miliardi di dollari al margine di interesse nel quarto trimestre rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.
Come si può fare a replicare il portafoglio di investimenti di Warren Buffet?
L’investitore ha due scelte per replicare il portafoglio di Warren Buffet: limitarsi a investire nelle società quotate replicando i pesi del portafoglio di Warren Buffet, oppure acquistando azioni della sua Holding Berkshire Hathaway.
Riteniamo che seconda opzione sia assolutamente da preferire, perché il peso delle attività non quotate e gestite direttamente è molto importante.
Ai prezzi correnti il P/Book di Berkshire Hathaway è 1,3, con un 15% di sconto rispetto alla media a lungo termine, mentre il P/E sugli utili attesi per il 2023 è attorno 20, valore che scende a 18 sui risultati attesi per il 2024.
Il target price medio degli analisti è $371, con upside teorico di poco superiore al 20%.
Riteniamo che la grande efficienza nel portafoglio investimenti, dimostrata in 50 anni di gestione renda ancora molto interessante acquistare azioni Berkshire Hathaway B in un ottica di medio lungo termine.
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