Le azioni Danone non hanno beneficiato della buona performance del settore Food & Beverage, perché sono nel pieno di una fase di ristrutturazione aziendale.
Sono passati 2 anni da quando Danone (Euronext Paris:BN), nell’ottobre 2020 ha annunciato un piano di ristrutturazione di un piano di risparmio per un miliardo di euro, che prevedeva un taglio occupazionale da 1.500 a 2.000 posti di lavoro, di cui quasi 400 in Francia.
Il piano prevedeva l’obiettivo di una crescita delle vendite dal 3 al 5% nel medio termine, con un obiettivo di margine operativo tra il 15 e il 20%.
L’anno successivo, nel 2021 è arrivato il nuovo C.E.O Antoine de Saint-Affrique, che ha rivisto al ribasso il taglio occupazionale a 1600 posti di lavoro complessivo e ha iniziato un processo di razionalizzane delle linee di produzione.
La strada è ancora lunga e per il momento il mercato non ha apprezzato i progressi fatti da Danone.
Cosa dicono gli indicatori fondamentali di bilancio
Nel primo semestre 2022 il fatturato consolidato si è attestato a 13,3 miliardi di euro, in crescita del +7,4% a perimetro omogeneo, con un contributo del +6,1% dal prezzo e del +1,3% dal volume/mix.
Su base riportata, le vendite sono aumentate del +12,6%, beneficiando di un effetto cambio positivo del +4,2%, riflettendo in particolare l’apprezzamento del dollaro USA, della sterlina britannica e di varie valute asiatiche e latinoamericane rispetto all’euro.
Nel secondo trimestre le vendite sono aumentate del +7,7% a perimetro omogeneo, con un contributo del +6,8% dal prezzo e del +0,9% dal volume/mix.
Su base riportata, le vendite sono aumentate del +14,5%, beneficiando di un impatto forex positivo del +6,0%, mentre l’effetto perimetro è stato leggermente negativo (-0,5%).
Il reddito operativo ricorrente di Danone ha raggiunto 1,6 miliardi di euro nel primo semestre 2022.
Il margine operativo ricorrente si è attestato al 12,1%, in calo di -101 punti base (pb) su base riportata e -88 pb a parità di perimetro rispetto allo scorso anno, fattore che ha pesato sulla performance delle azioni Danone.
Tale diminuzione è stata determinata principalmente dal forte impatto negativo dell’inflazione dei costi di input al netto della produttività, stimata in c. -610 punti base.
Per l’intero 2022 è stata rivista al rialzo la crescita delle vendite like-for-like trainata dal prezzo ora prevista tra +5 e +6%, contro +3 e +5% in precedenza; margine operativo ricorrente previsto superiore al 12%.
Un dato non positivo è costituito dall’incremento dell’indebitamento netto da 10 a 11 mld di euro, legato anche all’uscita dalla Russia che ha comportato una svalutazione di 1 mld.
Può essere interessante comprare azioni Danone in questo momento?
Ai prezzi correnti le azioni Danone quotano ad un Ev/Ebitda di 8,76% di sui risultati previsti per il 2023 e di 7,81 su quelli del 2024.
Il target price medio degli analisti è di 58 euro, con un margine teorico di apprezzamento del 20%. Il dividend yield è attorno al 4,3%, interessante per titoli del settore alimentare.
Considerando il fatto che le difficoltà incontrate da Danone sembrano essere in larga parte già scontate dalle attuali valutazioni di borsa delle azioni e che la ristrutturazione sta cominciando a fa vedere i suoi effetti, riteniamo che sia interessante comprare azioni Danone in questo momento.
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