Le azioni Maire Tecnimont sono particolarmente sensibili ai prezzi dell’energia e alle vicende geopolitiche dei Paesi committenti, tra i quali c’è anche la Russia.
Maire Tecnimont (MIL:MT) è un gruppo industriale leader in ambito internazionale nella trasformazione delle risorse naturali: tecnologia, ingegneria e costruzione nel downstream oil & gas e nella transizione energetica, presente in 45 paesi, con circa 50 società e oltre 40.000 persone.
Il fatturato di Maire Tecnimont al 30/09/2021 è stato di poco superiore ai € 2 mld di euro, con un aumento del 9,8% rispetto allo stesso periodo del 2020.
Il margine di commessa è pari a 240 milioni di euro, in aumento del 9,3%, con una marginalità invariata pari all’11,7%. L’EBITDA, è stato di 124 milioni di euro, con un aumento del 10,3% grazie ai maggiori volumi di lavori fatturati.
L’Ebitda margin è stato pari al 6%, invariato, più netto il miglioramento del risultato Operativo (EBIT) che ha raggiunto i 93,5 milioni di euro, in aumento del18,1%, con un miglioramento della marginalità dal 4,2% al 4,6%.
L’Utile Netto di Gruppo è stato di 60,4 milioni, in aumento del 72,6%, grazie sia all’incremento dei volumi e all’impatto positivo della gestione finanziaria.
L’indebitamento netto è sceso di 10,6milioni di euro, con un fortissimo miglioramento rispetto ai – 106,3 milioni del 31 dicembre 2020 grazie alla generazione di cassa operativa dei progetti in portafoglio per €198,6 milioni e all’impatto positivo di 62,4 milioni di euro, generato da strumenti derivati stipulati a copertura dell’esposizione al rischio di cambio e al prezzo di alcune materie prime.
Le nuove commesse nei nove mesi del 2021 sono state di 3, 3 mld di euro e portano il portafoglio ordini complessivo a 7,45 mld di euro, di cui circa il 76% è costituito da progetti di gas ed energy transition.
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Ai prezzi correnti di mercato le azioni Maire Tecnimont quotano 13,2 volte gli utili previsti per il 2022 e 11,8 quelli previsti per il 2023.
Il target price medio degli analisti è a € 4,60 con margine di apprezzamento del 16%.
Vi sono state diverse revisioni al rialzo nelle stime, che hanno seguito sostanzialmente il trend al rialzo dei prezzi dell’energia. Il portafoglio ordini e cresciuto molto e il book to PV ratio è salito decisamente sopra 1 fino ad arrivare a 1,61, segno di salute dell’azienda.
Malgrado i numeri siano interessanti, il settore dell’engineering è molto rischioso, anche perché spesso è difficile valutare i rischi di alcune commesse.
Il P/E sconta già i fattori positivi di ripresa degli ordini dovuti alla crescita dei prezzi della materia prima energetica e non è particolarmente basso. Preoccupa invece l’esposizione di Maire Tecnimont alla Russia, dove recentemente ha acquisito una nuova commessa da 1,1 mld di Euro, soprattutto in considerazione delle possibili (se non probabili) sanzioni finanziarie in arrivo, che di fatto potrebbero bloccare le commesse con la Russia.
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