Le azioni Caterpillar riflettono perfettamente le fortune economiche di un’azienda leader nei settori dei macchinari per il movimento terra, costruzioni e estrazioni minerarie.
Caterpillar (NYSE:CAT) fa parte di uno dei settori più ciclici dell’economia e la ciclicità dei risultati può portare a enormi oscillazioni degli utili e delle valutazioni.
La combinazione delle oscillazioni degli utili e delle valutazioni determina enormi movimenti del titolo al rialzo o al ribasso, a seconda di dove ci troviamo nel ciclo.
I risultati più recenti di Caterpillar hanno mostrato molti progressi molto forti rispetto a quelli del 2020 che erano nettamente influenzati dalla pandemia dello scorso anno.
Le scorte dei concessionari continuano a diminuire, visti i lunghi tempi di consegna dei nuovi macchinari, mentre continua la forte domanda nel settore delle costruzioni, dell’estrazione mineraria e degli altri mercati finali per Caterpillar.
Il portafoglio ordini è aumentato di oltre sette miliardi di dollari nell’ultimo anno, poiché l’attività economica sta crescendo a ritmi sostenuti e richiede macchinari pesanti in grandi quantità.
La tendenza per Caterpillar dovrebbe essere ancora favorevole per i prossimi trimestri anche per quanto riguarda le entrate.
Dal punto di vista della domanda, Caterpillar sembra essere all’altezza delle aspettative.
Ora, dato che le entrate possono vedere picchi e avvallamenti – come abbiamo visto durante il 2020 (valle) e poi nel 2021 (picco) – anche la leva operativa è enorme.
La leva operativa è il punto in cui i margini di profitto aumentano e diminuiscono in base all’aumento o alla diminuzione dei ricavi e, per le aziende con costi fissi considerevoli, la leva operativa tende a essere un fattore importante.
Quando i volumi aumentano, la leva operativa può aumentare i profitti. Ma la leva operativa funziona in entrambi i modi e quando il volume delle vendite diminuisce, i profitti operativi possono crollare o scomparire del tutto.
Questo è il rischio più grande per le azioni Caterpillar in questo momento.
E il mercato solitamente anticipa il picco del ciclo di 6-12 mesi, e il panorama competitivo non è diverso da quello di 5 anni fa, o 10 per quella materia.
Ma il rallentamento della domanda degli utenti finali è una possibilità reale dato il ciclo di boom economico che abbiamo visto negli ultimi due anni.
Può essere conveniente comprare azioni Caterpillar in questa fase del ciclo?
Il P/E forward del titolo, negli ultimi cinque anni, è variato da 33X a solo 9X. Per una mega-cap con una lunga serie di aumenti dei dividendi, questa è una differenza enorme.
La media è di 19 volte gli utili a termine e ora siamo a circa 18 volte dato che il titolo ha lottato negli ultimi mesi.
In base a queste metriche, si può dire che il mercato prezza le azioni Caterpillar in modo abbastanza neutrale e tenendo conto dei pro e dei contro che menzionati sopra, penso che il rapporto rischio/rendimento non sia assolutamente a favore di un acquisto di azioni Caterpillar in questa fase del ciclo.
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